北京時(shí)間周四晚間20點(diǎn)30分，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局同時(shí)公布二季度美國實(shí)際GDP和PCE通脹數(shù)據(jù)的年化季率。眾所周知，這兩個(gè)數(shù)據(jù)一個(gè)管美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)適合開始降息（通脹），另一個(gè)管美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)不得不降息（經(jīng)濟(jì)增速）。

       總結(jié)來說，周四的這兩個(gè)數(shù)據(jù)都指向美聯(lián)儲(chǔ)并不用著急，至少趕在下周打出超預(yù)期降息的急迫性并不高。數(shù)據(jù)公布后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示的降息概率變化不大，依然是9月100%降息，但7月降息的概率不足10%。

（來源：CME）

       公布的數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP年化季率增長2.8%，事前分析師預(yù)期大致集中在2%左右。這個(gè)數(shù)字比起此前Q1的年化季率1.4%接近翻了一倍，但與去年下半年4.9%和3.4%的增速相比仍然有所放慢。

（美國GDP年化季率，來源：tradingeconomics）

       當(dāng)然，年化季率這個(gè)指標(biāo)也存在一個(gè)問題——數(shù)據(jù)會(huì)顯得相當(dāng)“嘈雜”。用中國股民更加熟悉的同比數(shù)據(jù)來看，美國二季度實(shí)際GDP的增速為3.1%，大致與之前三個(gè)季度相近。

（來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局）

       晨星首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷斯頓·考德威爾（Preston Caldwell）預(yù)測(cè)，隨著經(jīng)濟(jì)增速降溫，到年底時(shí)實(shí)際GDP增速將降至1.6%。他警告稱：“按季度計(jì)算的GDP相當(dāng)嘈雜......如果你看一下季度環(huán)比的年化數(shù)據(jù)，你會(huì)看到它在不同季度之間忽高忽低。有很多統(tǒng)計(jì)噪聲是無法提前預(yù)測(cè)的。”

       需要注意的是，這里的美國二季度數(shù)據(jù)都是初值，后續(xù)還會(huì)進(jìn)行多次調(diào)整。到8月29日，經(jīng)濟(jì)分析局會(huì)憑借更加完整的數(shù)據(jù)，對(duì)GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行“第二次預(yù)估”。

       經(jīng)濟(jì)分析局表示，實(shí)際GDP的增長主要反映消費(fèi)者支出、私人庫存投資和非住宅固定投資的增長。與一季度相比，二季度實(shí)際GDP的加速主要反映出私人庫存投資的回升和消費(fèi)者支出的加速，住宅固定投資的下滑部分抵消了這些增長。

       同時(shí)公布的還有二季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值2.9%，雖然高于事前預(yù)期的2.7%，但比起一季度與去年同期的數(shù)據(jù)（都是3.7%）明顯回落。包含食品和能源價(jià)格的二季度PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值為2.6%，一季度數(shù)據(jù)為3.4%。就通脹數(shù)據(jù)而言，明天晚上盤前公布的6月PCE數(shù)據(jù)會(huì)更受關(guān)注一些。

（來源：美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局）

       知名宏觀記者、被稱為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯第一時(shí)間評(píng)價(jià)稱，基于此前4、5月的PCE數(shù)據(jù)，以及6月CPI/PCE數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)化，周四的二季度核心PCE數(shù)據(jù)是要略高于預(yù)期的。目前分析師們對(duì)6月核心PCE的環(huán)比增速中位預(yù)期在0.18%，要實(shí)現(xiàn)這個(gè)數(shù)字，意味著4月（+0.26%）和5月（+0.08%）通脹數(shù)據(jù)需要出現(xiàn)上修。

（分析師6月PCE增速預(yù)期，來源：尼克·蒂米勞斯）

       市場(chǎng)反應(yīng)

       鑒于美股昨日大跌，源于對(duì)財(cái)報(bào)不佳和經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)冷的擔(dān)憂。所以周四超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并沒有引發(fā)美股市場(chǎng)的驟然劇變——周四美股三大指數(shù)均以微幅上漲的狀態(tài)開盤，但缺乏降息利好依然會(huì)對(duì)科技成長股持續(xù)造成壓力。開盤后沒過多久，科技股又迎來了新一輪的拋盤，納指短時(shí)走低超1%。

       從另一個(gè)角度來看，掉期市場(chǎng)繼續(xù)維持“9月首降”的預(yù)期，所以GDP超預(yù)期走強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)前景的判斷并沒有造成顯著的預(yù)期變化。

       摩根士丹利旗下E*Trade的分析師Chris Larkin解讀稱，從今天的數(shù)據(jù)來看，沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫。由于GDP超出預(yù)期，每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)下周“7月驚喜”的可能性并沒有上升。目前市場(chǎng)仍聚焦于9月份出現(xiàn)首次降息。

       LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeff Roach也表示，經(jīng)濟(jì)增速從第一季度的疲軟數(shù)據(jù)中反彈，但因?yàn)橥浄啪彛裉斓臄?shù)據(jù)并沒有改變?nèi)藗儗?duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將至少降息兩次的預(yù)期。